红猫永久大本营

美林投资时钟在中国的验证基本符合历史规律。借鉴投资时钟的分析方法，我们统计中国2001-2017年不同经济周期下大类资产表现，债券收益数据来源于中债总全价指数，股票收益数据来源于上证综指，大宗商品的收益使用南华商品指数，现金收益使用理财产品预期年收益率（下同）。这里与传统的经济周期定义有些区别的是，经济学定义的滞胀是指经济停滞、严重通胀和大量失业并存的现象。而股票市场通常提到的滞胀是类滞胀概念，即经济增速（GDP）下滑，通胀（CPI）上行的状态，本文所讨论的均是股市范围定义的滞胀。同样，对于衰退阶段，经济学定义的衰退是指经济下行、通货紧缩和大量失业并存的现象。股票市场通常提到的衰退是类衰退概念，即经济增速（GDP同比）下滑，同时通胀（CPI同比）下行的状态，本文所讨论的均是股市范围定义的衰退，即类衰退。根据我们对经济周期的划分和各阶段大类资产收益率测算，我们的研究结论和美林时钟略有不同，中国滞胀期（共48个月）资产配置顺序依次为现金（3.6%）>债券（0.2%）>商品（-1.9%）>股票（-20.0%）。衰退期（共23个月）资产配置顺序为债券（4.8%）>现金（3.7%）>股票（-25.2%）>商品（-26.0%）。复苏期（共44个月）资产配置顺序为商品（79.2%，2004-06年及09年沪铜期价暴涨，拉高商品指数）>股票（17.9%）>债券（4.2%）>现金（2.0%）。过热期（共41个月）资产配置顺序为股票（83.7%，06 -07年A股牛市，拉高股票收益率）>商品（14.3%）>现金（2.2%）>债券（-0.5%）（详见表2）。

个股消息热门中概股盘前普涨，阿里巴巴盘前涨0.52%，京东盘前涨0.54%，拼多多盘前涨0.31%，百度盘前涨0.8%。蔚来盘前涨9.94%。昨日蔚来公布10交付量达2526台，创2019年新高，环比上涨25%，同比增长61%。受此消息影响，蔚来昨日收盘涨12.5%。

另外，今年A股市场有很多意想不到的事情，比如5G板块。记得去年底有幸见到一位基金经理，她提及，2018年最看好的就是5G；而到了今年底，再有幸见到她时，她也自嘲道，这完全属于无法意料的事情，自己也很受伤。如果要给我2018年的基金投资来个关键词的话，那一定是：过于乐观——自己表现得太过于乐观，也就错过了一些及时往后退的机会。而从我今年的收益情况来看，目标收益确实也是完成了，毕竟我跑赢了沪深300指数16个点。

截至2018年12月31日，集团综合偿付能力充足率为309%，同比上升10个百分点，核心偿付能力充足率为244%，同比上升9个百分点。截至2018年12月31日，人保财险综合偿付能力充足率为275%，同比下降3个百分点，核心偿付能力充足率为229%，与上年持平；人保寿险综合偿付能力充足率为244%，同比上升25个百分点，核心偿付能力充足率为201%， 同比上升9个百分点；人保健康综合偿付能力充足率为282%，同比下降114个百分点，核心偿付能力充足率为182%，同比下降75个百分点。

在上周四的低开高走之后，上周五三大指数继续反弹，上证指数上涨0.28%，报2823.82点；深证成指上涨0.57%，报9060.92点；创业板指上涨0.79%，报1567.99点。个股涨多跌少，上涨个股数超过2000只，涨停个股数达到了50只，市场赚钱效应显现。而从量能上来看，上周五两市量能也有所放大，沪市成交额达到了1861.39亿元，深市成交额达到了2441.13亿元，两市合计成交额为44302.52亿元，创8月5日以来新高。

另外*ST华信亏损额度也超过亿元，为-2.45亿元至-3.6亿元。公司称，业务停滞，应收款大面积逾期，经营现金流短缺，所以，业绩预计持续下滑。从净利润降幅来看，除*ST凯迪预计净利下滑664%外，茂硕电源的净利润也出现了100%的下滑，公司称，受汇率波动、人工及材料成本上涨影响，初步测算，预计2018年1月份至6月份归属于上市公司股东的净利润区间为0-260万元。